Petrobras (PETR4): Produção recorde em 2025 não garante dividendos robustos no 4º trimestre

A Petrobras (PETR4) enfrenta um cenário paradoxal no quarto trimestre de 2025: enquanto alcança marcas históricas de produção de petróleo, os acionistas podem receber dividendos menores. Analistas do mercado financeiro alertam que a combinação entre preços mais baixos do petróleo e aumento significativo dos investimentos deve comprimir os proventos distribuídos pela estatal.

Produção atinge patamares recordes

A companhia registrou produção de 3,109 milhões de barris de óleo equivalente por dia no último trimestre de 2025, mantendo-se praticamente estável em relação ao período anterior, com discreta redução de 1,1%. Em comparação anual, o volume representa crescimento expressivo de 18,3% sobre o mesmo período de 2024, consolidando o ano com os melhores números produtivos da história da empresa.

As vendas também apresentaram desempenho positivo, impulsionadas pelo aumento das exportações e pela demanda resiliente por derivados de combustíveis no mercado doméstico. Contudo, parte significativa dessas transações ocorreu em um ambiente de preços menos favoráveis, com o petróleo Brent registrando queda de aproximadamente 20% ao longo de 2025, fechando o ano próximo da marca de US$ 60 por barril.

Pressões sobre os resultados financeiros

Analistas projetam impacto negativo nos indicadores operacionais da Petrobras devido ao cenário desfavorável dos preços do petróleo. O Itaú BBA estima que o Ebitda do quarto trimestre alcance US$ 10,6 bilhões, representando contração de 12% em relação ao trimestre anterior.

Paralelamente, os investimentos da estatal devem crescer cerca de 30% no período, conforme projeção do mesmo banco. Esse movimento reflete tanto a aceleração tradicional de desembolsos no final do ano quanto compromissos específicos assumidos nos últimos meses de 2025.

Entre os gastos relevantes, destacam-se a aquisição de participações nos campos de Mero e Atapu em leilão realizado em dezembro, com desembolso de R$ 6,97 bilhões, e acordo de R$ 1,54 bilhão com a Pré-Sal Petróleo SA (PPSA) para equalização do pré-sal de Jubarte.

Política de dividendos sob tensão

A política de remuneração aos acionistas da Petrobras estabelece que a distribuição de dividendos está vinculada ao fluxo de caixa livre da empresa, calculado como caixa operacional menos investimentos. Quando a dívida bruta permanece abaixo do limite estabelecido no plano estratégico, a companhia deve distribuir 45% desse fluxo aos acionistas.

Com o aumento dos investimentos e a pressão sobre o caixa operacional devido aos preços mais baixos do petróleo, o espaço para pagamentos robustos de dividendos se estreita consideravelmente.

Projeções divergentes entre analistas

As estimativas para os dividendos do quarto trimestre de 2025 variam entre as instituições financeiras. O Itaú BBA projeta distribuição de US$ 1,0 bilhão em dividendos ordinários, representando queda de 54,4% em relação ao trimestre anterior e yield de aproximadamente 1,1%.

O BTG Pactual apresenta projeção ligeiramente mais otimista, estimando US$ 1,2 bilhão em proventos, equivalente a dividend yield de 1,2%. Já o Santander prevê valor mais elevado, de US$ 1,3 bilhão, com retorno de 1,3% para os acionistas.

O valor definitivo dos dividendos será divulgado em 5 de março, após o fechamento do mercado, quando a Petrobras apresentará oficialmente seus resultados do quarto trimestre de 2025.

Fonte: Investidor 10