Cogna (COGN3) perde status de aposta preferida do BBI após valorização de 230% em 2024

Após uma impressionante valorização de aproximadamente 230% desde o início de 2024, quando recebeu recomendação de compra do Bradesco BBI, a Cogna Educação (COGN3) perdeu seu status de principal aposta do banco no setor educacional. A instituição financeira decidiu rebaixar a classificação do papel para neutro, refletindo uma avaliação mais cautelosa após o forte movimento de alta acumulado nos últimos meses.

O novo preço-alvo estabelecido pelos analistas é de R$ 4,20 para o final de 2026, representando uma redução em relação ao alvo anterior de R$ 4,80. Ainda assim, o valor projetado mantém um potencial de valorização de cerca de 11% em relação às cotações atuais, indicando que o banco não identifica problemas estruturais no negócio, mas sim uma relação risco-retorno menos atrativa após a expressiva valorização.

Expectativas reduzidas para resultados futuros

Além da consideração sobre a valorização excessiva das ações, o rebaixamento também incorpora expectativas mais moderadas para os resultados do quarto trimestre de 2025. O Bradesco BBI revisou para baixo suas projeções de lucro da Cogna em 5% para 2026, trabalhando agora com estimativas aproximadamente 4% abaixo do consenso de mercado.

Segundo a análise do banco, o desempenho mais pressionado deve refletir principalmente margens operacionais mais apertadas na Kroton, principal unidade de ensino superior do grupo. O ambiente competitivo e desafiador para o setor educacional continua a exercer pressão sobre as operações da companhia.

Panorama desafiador para o setor educacional

A avaliação do BBI estende-se além da Cogna, apresentando um panorama geralmente cauteloso para todo o segmento de educação. De acordo com os analistas, o processo de admissões no primeiro semestre de 2026 tem se mostrado particularmente desafiador, especialmente no ensino à distância dentro do modelo semipresencial.

As principais players do mercado - Vitru (VTRU3), Cogna e Yduqs (YDUQ3) - estão registrando admissões estáveis em um mercado que provavelmente está em declínio. Enquanto isso, grupos como Cruzeiro do Sul (CSED3), Ser Educacional (SEER3) e outras empresas de menor porte apresentam desempenho mais fraco, reforçando a percepção de um ambiente competitivo mais rigoroso.

No pregão desta terça-feira (10), as ações da Cogna refletiram a mudança de percepção do mercado, registrando queda de 2,90% e sendo negociadas a R$ 3,68 por volta das 17h30 (horário de Brasília). O movimento representa um ajuste natural após semanas de forte valorização.

Oportunidades remanescentes no setor

Apesar do rebaixamento da Cogna, o Bradesco BBI mantém otimismo com outras empresas do segmento educacional. O banco continua com recomendação de compra para Yduqs, Ânima (ANIM3) e Vitru, citando avaliações ainda atrativas e potenciais de alta que variam entre 24% e 56%.

Para os balanços do quarto trimestre de 2025, a expectativa é de resultados majoritariamente neutros no setor, com a Vitru aparecendo como destaque positivo. A Cogna, por sua vez, tende a ficar na ponta negativa do espectro, justamente pela pressão sobre suas margens operacionais.

Perspectivas para 2026

Após o evento "Education Day", o BBI projeta para 2026 um crescimento médio de receitas em torno de 5% para as empresas de educação listadas, com exceção da Cogna, que deve crescer em um ritmo de um dígito alto. As margens Ebitda, em geral, devem permanecer estáveis ou apresentar leve expansão, novamente com a Cogna destoando, já que o banco espera alguma compressão de margens ao longo do próximo ano.

Em síntese, a tese de investimento da Cogna não foi completamente desmontada, mas o expressivo rali fez o papel sair da condição de "queridinho" do banco para uma posição mais equilibrada. O mercado agora passa a exigir novos gatilhos fundamentais para justificar altas adicionais no curto e médio prazo.

Fonte: Investidor 10