Raízen (RAIZ4) perde grau de investimento após rebaixamento triplo das agências de risco

A Raízen (RAIZ4) enfrenta uma crise de confiança no mercado financeiro após perder simultaneamente o status de grau de investimento nas três principais agências de classificação de risco globais. O rebaixamento ocorre em um contexto de preocupações crescentes sobre a capacidade da empresa em honrar seus compromissos financeiros e reestruturar sua dívida.

As agências Fitch, S&P Global Ratings e Moody's tomaram a decisão de cortar as notas de crédito da companhia brasileira de energia e biocombustíveis na segunda-feira, 9 de dezembro. O movimento reflete temores generalizados sobre uma possível reestruturação da dívida ou até mesmo um evento de inadimplência, conhecido popularmente como calote.

Contratação de assessores acende alerta

O gatilho para as ações das agências foi a decisão da Raízen de contratar assessores financeiros e legais especializados para avaliar alternativas estratégicas que possam melhorar sua situação de liquidez e estrutura de capital. A medida, embora comum em processos de reestruturação corporativa, foi interpretada pelo mercado como um sinal de que a empresa enfrenta dificuldades mais profundas do que inicialmente divulgado.

A companhia, controlada pela Cosan (CSAN3) e pela Shell (SHEL), vem enfrentando uma combinação desafiadora de fatores: alto nível de endividamento, desempenho operacional abaixo das expectativas, safras agrícolas desfavoráveis e consumo persistente de caixa. Para enfrentar esses desafios, a empresa já vinha implementando medidas como a venda de ativos e considerava uma injeção de capital por parte dos controladores ou a entrada de um novo sócio estratégico.

Fitch alerta para risco real de inadimplência

A Fitch protagonizou o movimento mais agressivo, rebaixando a nota de crédito da Raízen duas vezes no mesmo dia. Inicialmente, a agência reduziu o rating de BBB- para B, citando a falha dos acionistas em realizar um aporte de capital significativo e o fraco desempenho operacional. Posteriormente, o rating foi cortado para CCC-, refletindo a contratação dos assessores.

Em comunicado oficial, a Fitch foi categórica: "As classificações na categoria 'CCC' refletem um risco de crédito substancial, e uma inadimplência ou um processo semelhante a inadimplência são possibilidades reais após as ações adotadas pela empresa e por seus acionistas". A declaração sublinha a gravidade da situação enfrentada pela companhia.

S&P vê reestruturação como default

A S&P Global Ratings adotou posição igualmente preocupante, afirmando que a contratação de assessores aumenta significativamente o risco de uma reestruturação da dívida - evento que a agência trata como equivalente a um default. "O fato relevante anunciado hoje indica a possibilidade da Raízen reestruturar sua dívida nas próximas semanas", afirmou a agência em análise detalhada.

A S&P destacou que a empresa continua consumindo caixa enquanto busca alternativas de capitalização, além de enfrentar um cenário operacional desfavorável. Os preços do açúcar encontram-se nos menores patamares desde 2021, e os volumes de produção diminuíram, especialmente após a venda de ativos. Embora reconheça que a liquidez não representa risco iminente - com caixa projetado de R$ 15 bilhões para cobrir dívida de curto prazo de R$ 8 bilhões até 2025/2026 -, a agência alerta que nada indica uma recuperação expressiva das operações no curto prazo.

Moody's projeta restrições persistentes

A Moody's também ajustou sua avaliação, rebaixando o rating da Raízen de Ba1 para Caa1. A agência incorporou explicitamente o risco de uma transação de dívida em sua análise, citando o elevado grau de endividamento, o desempenho operacional abaixo do esperado e as incertezas sobre a capitalização da empresa.

Em análise técnica, a Moody's observou que "o atual nível de endividamento continua a impor restrições significativas aos negócios, desafiando a capacidade da Raizen de sustentar a geração de caixa positiva". A avaliação sugere que a empresa enfrentará dificuldades persistentes no curto e médio prazo.

Posicionamento oficial da Raízen

A Raízen confirmou a contratação da Rothschild & Co como assessora financeira e dos escritórios Pinheiro Neto Advogados e Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP como assessores legais. Em comunicado ao mercado, a empresa informou que os profissionais já iniciaram "a avaliação de alternativas econômico-financeiras preliminares, em caráter exploratório, em linha com as melhores práticas de governança e de mercado".

A companhia foi cuidadosa ao ressaltar que "tais avaliações não implicam, até o momento, na celebração de compromisso vinculante relacionado a eventual transação ou operação específica". Além disso, reforçou seu "compromisso com a continuidade regular de suas atividades, reconhecendo a relação com seus clientes, fornecedores e parceiros de negócios como essenciais para a sua operação".

Fonte: Investidor 10