Fitch rebaixa rating da CSN (CSNA3) para BB- com perspectiva negativa por alavancagem elevada

A agência de classificação de risco Fitch anunciou significativo rebaixamento nos ratings de crédito da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), com ações negociadas sob o ticker CSNA3 na B3. A decisão reflete preocupações estruturais sobre a saúde financeira da empresa e sua capacidade de gerenciar dívidas em cenário econômico desafiador.

Os Issuer Default Ratings (IDRs) da companhia foram reduzidos de BB para BB-, enquanto o rating nacional de longo prazo sofreu queda mais acentuada, passando de AAA(bra) para AA-(bra). Paralelamente ao rebaixamento, todas as notas foram colocadas em observação negativa, indicando possibilidade de novas revisões para baixo no futuro próximo.

Fatores determinantes para o rebaixamento

A Fitch fundamentou sua decisão em três pilares principais que comprometem a avaliação creditícia da siderúrgica. Em primeiro lugar, destacou os níveis persistentemente elevados de alavancagem bruta e líquida, que permanecem em patamares preocupantes mesmo após esforços de ajuste.

O segundo fator crítico envolve os desafios operacionais enfrentados pela empresa para reverter a geração negativa de fluxo de caixa livre, situação que limita sua capacidade de investimento e redução de endividamento. Por fim, a agência apontou riscos substanciais de refinanciamento na holding controladora, elemento que adiciona camada adicional de complexidade à gestão financeira do grupo.

Projeções e cenários futuros

Segundo análises da Fitch, a alavancagem bruta medida pelo índice dívida/Ebitda deve apresentar trajetória de modesta melhoria nos próximos anos. As projeções indicam redução para 5,9 vezes em 2025 e 5,7 vezes em 2026, comparado aos 6,7 vezes estimados para 2024.

Já a alavancagem líquida, que considera posição de caixa da empresa, deve seguir trajetória similar, com expectativa de 4,4 vezes em 2025 e 4,6 vezes em 2026, ante 4,2 vezes projetados para o corrente ano. É importante destacar que os cálculos da agência incorporam ajustes metodológicos específicos, incluindo adiantamentos a clientes, operações de forfaiting e tratamento diferenciado de dividendos de participações não controladas.

Riscos e condicionantes para avaliação futura

A perspectiva negativa atribuída pela Fitch está diretamente vinculada à implementação efetiva do plano de reforma da estrutura de capital anunciado pela CSN. A agência sinalizou claramente que novas ações de rebaixamento poderão ocorrer caso as iniciativas de desinvestimento planejadas não sejam executadas de forma completa e dentro dos prazos estabelecidos.

Este posicionamento coloca pressão adicional sobre a administração da empresa para demonstrar progressos concretos na redução da alavancagem e na melhoria dos indicadores de liquidez. O mercado acompanhará atentamente a capacidade da gestão em cumprir as metas estabelecidas no plano estratégico de reestruturação financeira.

Fonte: Investidor 10