Petrobras (PETR4) acumula alta de 20% em 2025: análise revela se ainda vale investir em 2026

As ações da Petrobras protagonizam um dos movimentos mais expressivos do mercado brasileiro em 2025, com valorização superior a 20% na B3 e desempenho ainda mais robusto nos ADRs negociados em Nova York. Este rali significativo levanta questionamentos fundamentais entre investidores sobre quanto desse avanço já foi incorporado aos preços e quais fatores poderão sustentar o papel ao longo de 2026.

Segundo análise do Goldman Sachs, a valorização recente da estatal reflete principalmente três vetores combinados: a alta do petróleo no mercado internacional, com o Brent registrando avanço relevante no ano; a elevada exposição da Petrobras ao segmento de exploração e produção, que amplia sua sensibilidade às oscilações da commodity; e o fluxo consistente de capital estrangeiro para o Brasil, que impulsionou o desempenho do MSCI Brazil e beneficiou ações de grande liquidez como a petroleira.

Dividendos permanecem como pilar fundamental

Do ponto de vista de fundamentos, o Goldman Sachs projeta que a Petrobras deve entregar um dividend yield entre 9% e 10% em 2026 e 2027, considerando cenários de preços do Brent próximos a US$ 67 e US$ 65 por barril, respectivamente. O banco destaca que, mesmo antes da recente alta das ações, o rendimento implícito já se mostrava elevado, sugerindo que boa parte do movimento recente está vinculada à valorização do petróleo, e não a uma reprecificação estrutural profunda da companhia.

Ainda assim, um yield próximo de 10% é considerado razoável para a estatal, especialmente quando combinado com execução operacional sólida. Caso os preços do petróleo se mantenham nos níveis atuais, a Petrobras pode continuar oferecendo retorno atrativo ao acionista, com espaço para surpresas positivas ligadas à produção e eficiência operacional.

Petróleo como fator de risco e oportunidade

O principal risco para o cenário construtivo, na avaliação do Goldman, seria uma correção no preço do petróleo. A equipe de commodities do banco estima que o Brent carrega atualmente um prêmio geopolítico entre US$ 5 e US$ 7 por barril, associado a tensões internacionais e restrições pontuais de oferta. Se esses fatores perderem força em um contexto de excesso de oferta global, os preços podem ceder, pressionando tanto os resultados quanto as ações da Petrobras.

Por outro lado, novos episódios de tensão geopolítica ou um dólar globalmente mais fraco poderiam sustentar o petróleo em patamares elevados por mais tempo, reduzindo o risco de correção mais acentuada no papel.

Expansão da produção como motor de crescimento

Outro ponto central para 2026 é a trajetória de produção. O Goldman projeta crescimento de aproximadamente 10% na produção de petróleo da Petrobras no próximo ano, após avanço estimado de 11% em 2025. Esse desempenho seria impulsionado pela entrada de novos FPSOs, pelo ramp-up de plataformas recém-inauguradas e pela maior eficiência operacional no pré-sal.

A estimativa do banco fica acima do consenso de mercado e do ponto médio do guidance da companhia, indicando potencial para revisões positivas caso os cronogramas sejam antecipados ou a execução supere expectativas. Embora existam riscos operacionais, como paradas para manutenção, o balanço de riscos permanece relativamente equilibrado.

Contexto eleitoral e governança corporativa

O Goldman não elabora projeções eleitorais, mas avalia que eventual mudança para administração mais pró-mercado em 2026 poderia ser bem recebida pelos investidores, especialmente se acompanhada de maior previsibilidade na política de preços e alocação de capital. Simultaneamente, o banco destaca que a governança da Petrobras tem demonstrado resiliência nos últimos anos, limitando interferências mais severas tanto na política de preços de combustíveis quanto nas decisões estratégicas.

Desde 2023, a estatal tem mantido preços alinhados, em média, às referências internacionais, enquanto investimentos fora do core business seguem representando parcela marginal do capex.

Análise comparativa e visão de mercado

Na comparação com outras estatais e petroleiras globais, o Bradesco BBI avalia que a Petrobras já começa a parecer menos barata quando observada pelo prisma do dividend yield, especialmente frente a algumas petroleiras privadas internacionais. Ainda assim, a estatal segue oferecendo retorno atrativo em termos absolutos, apoiado pela geração de caixa robusta e escala de seus ativos.

O Goldman mantém recomendação de compra para a Petrobras, com preços-alvo de R$ 35,00 para PETR3 e R$ 32,80 para PETR4, sustentados por múltiplo de 3,4 vezes EV/Ebitda. A tese se apoia em quatro pilares principais: dividendos elevados, desempenho operacional sólido, governança resiliente e visão construtiva de longo prazo para demanda global por petróleo.

Panorama para 2026

Em síntese, a Petrobras ingressa em 2026 com boa parte das notícias positivas já refletidas no preço, mas ainda sustentada por fundamentos robustos. Dividendos elevados, crescimento da produção e governança relativamente sólida permanecem como âncoras da tese. Por outro lado, o comportamento do petróleo, cenário político e câmbio serão determinantes para definir se a ação terá fôlego adicional ou passará por período de acomodação após o rali recente.

Fonte: Investidor 10